全球财经连线｜中国5月经济延续回升向好态势，社零总额同比增速达到3.7%

5月国民经济运行情况公布

6月17日，5月份国民经济运行情况出炉。国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华在国新办新闻发布会上称，从主要经济指标运行情况看，5月份，国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。

此次发布的哪些国民经济运行数据呈现怎样的特点？数据反映国民经济总体运行情况如何？来听听东方金诚首席宏观分析师王青的解读。

5月经济走势较为平稳

王青:整体来看，5月的宏观经济走势还是比较平稳的，经济在延续着修复的过程，从当月发布的综合PMI产出指数是51%，继续处在扩张区间，以及今天上午发布的数据中，工业生产延续着较快的增长状态，服务业生产指数同比也有反弹可以看出。但是，5月宏观经济数据稳中趋缓，“供强需弱”特征依然较为明显。

首先在工业生产方面，在外需回暖，出口保持强势的背景下，近期制造业和基建投资增速都比较高，5月的工业增加值增速同比达到5.6%，保持了较快的增长水平。

在消费方面，5月的社会消费品零售总额同比增速达到3.7%，比上个月明显反弹了1.4个百分点。其中的重要原因是假期错位。因为今年五一长假7天集中在5月份，推高今年5月的社零增速。当前以旅游出行为代表的服务消费的增长动能较强，1-5月累计增速达到7.9%，说明消费的热点正在从商品转向服务，也可以理解为一种消费升级的形式。

5月投资数据相对较弱，整体增速从4.2%降到了4.0%，三大投资板块的增速全面下行。整体上看，现在投资的总体数据是比较稳定的，内部分化的特征也很明显，体现了政策面正在发力，对冲房地产投资的调整、下滑带来的影响，以及今年加力支持发展新质生产力的政策意图。

三季度降息降准窗口或再度打开

王青:就当前的宏观经济运行态势而言，主要受国内房地产市场持续的调整，外贸环境的挑战性也在增加，经济还是面临着一定的下行压力，还没有完全恢复到常态的运行轨道，其中的物价水平偏低的问题仍然值得高度的重视。

我们预测二季度的GDP增速在5.1%左右，比上个季度回落0.2个百分点，从二季度到年终这段时间的政策观察期之后，“稳增长、稳楼市”的措施可能会继续加码。三季度，在政府债券发行提速的同时，降息降准的窗口有可能再度打开。

5月规上工业增加值同比增长5.6%

国家统计局6月17日发布数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，从环比看，5月份规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。如何解读5月份工业增加值数据？今年前5个月工业运行态势如何？我们来听听光大银行金融市场部宏观研究员周茂华的观点。

工业部门发展质量稳步提升

周茂华:5月工业产出环比与同比增速均放缓，主要受假期因素干扰制造业活动及去年同期高基数抬升影响。但1-5月工业产出同比增长6.2%，接近前值6.3%，同时，明显高于近5年同期均值，工业产出表现平稳较快增长，其中，高技术、装备制造业产出保持较快增长，反映工业部门发展质量稳步提升。

从工业产出结构看，汽车等装备制造业产出继续保持较快增长，市场对高技术制造业需求强劲，装备制造业对工业产出增长供需超过4成，为工业产出平稳增长提供有力支撑。

工业产出继续保持平稳趋势

周茂华:从趋势看，国内工业产出继续保持平稳。国内制造业市场需求持续回升，制造业生产指数保持在扩张区域；市场需求复苏、政策支持，工业制造业企业库存与盈利持续改善，企业生产经营预期保持乐观；另外，国内大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地见效，将为制造业带来订单需求。国内工业制造业产出有望继续保持较快增长的态势，结构持续转型升级。

但值得关注的是，工业部门目前仍面临全球需求复苏偏弱，整体销售价格低迷，行业复苏不平衡，部分企业还面临成本与融资方面压力。需要关注地缘冲突、贸易保护主义对全球贸易投资、能源及原材料商品价格扰动等方面影响。

5月货物进出口总额同比增长8.6%

国家统计局数据显示，5月份，货物进出口总额37077亿元，同比增长8.6%。其中，出口增长11.2%；进口增长5.2%。1-5月份，货物进出口总额175042亿元，增长6.3%。5月的外贸数据反映了怎样的外贸形势？今年前5个月的外贸整体表现如何，有哪些亮点？来听听对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉的解读。

今年进出口数据取得明显增长

屠新泉:从今年前5个月的数据，包括5月份的数据来看，我国的进出口贸易出现了明显的稳步回升的态势。虽然去年的外贸数据较弱，但从今年以来，无论是出口还是进口都取得了比较明显的增长。

今年前5个月，出口增长了6.1%，进口增长了6.4%，基本实现了比较平衡的增长，说明国内、国外两个市场都实现了比较好的复苏。出口反映的是国外市场，美欧从中国进口明显的增长。同时，东盟仍然是我们的第一大贸易伙伴，而且增速也较高，是一个较好的迹象

美欧从中国进口的增长，一方面反映他们的经济整体趋于稳定，美国经济复苏良好。另外，也表明美欧的库存周期正好处在补库存的阶段，需要较多进口，所以对我国而言处于比较有利的态势。

从进口来看，我国也实现了比较好的增长，说明我们国内的生产，包括消费都有比较明显的复苏，所以进口的需求实现了比较好的增长。总结而言，前5个月的数据还是给大家很强的信心，比大家预期的都要更乐观一些

进出口下半年或延续稳定复苏态势

屠新泉:总体上，进出口未来将会处于比较稳定的态势。目前来看，宏观经济上并没有其他的干扰因素。虽然从贸易的角度上，美国对我国的部分产品，尤其是“新三样”加征了关税，欧盟也对我国的新能源汽车加征关税。但是，总体涉及的贸易额不大，这些贸易政策的变动较难影响到整体的贸易数据。

总体而言，宏观经济的表现更为重要。目前来看，美国、欧盟、日本、东盟等国家和地区的宏观经济表现比较稳定，较为有利，下半年也较难出现急剧回调等因素。因此，今年下半年整体的外贸形势较为乐观，或将延续前5个月的稳定复苏的态势。

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